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究其原因，这种高系统性风险主要是由我国股市仍具有典型“政策市”特征造成的，股指走势基本受管理层出台的政策或政策性消息所左右，往往表现为市场对政策性消息的过激反应，甚至导致股指的走势脱离基本面的实际状况。 其次，政策的影响与我国股民的“政策依赖性偏差”。在“政策市”中，投资者接收政策的影响比较直接，在投资行为调整上较强的趋同性，从而在宏观层面上就表现为个股的同涨同落和股指的暴涨或暴跌，系统性风险较高。政府在股市上的驱动意识和宏观调控意识对投资者的投资行为有很强的导向作用，使得我国股民在政策的反应上存在“政策依赖性偏差”。此阶段中国股市一直在“股市低迷—政策救市—股市狂涨—政策强抑—股市低迷”怪圈里循环。在成熟市场上，投资者对政策信息的接收，具有间接性、差别化的特点。（股票知识网）相关阅读：·哪些债权不属于破产债权？·外籍人员取得的股票期权收入，如何计算个人所得税？·证券,资产管理,证券公司客户资产管理业务试行办法.·公证费收费标准·如何实现权利质押？·黄金投资的特点是什么·什么是证券公司“通买通卖”·证监会发布《优先股试点管理办法》·公司资本制度·证券发行公开原则。这样对同一政策信息的出台，投资者对个股投资行为的调整存在着对冲，这就大大减缓了政策出台对股指的冲击力，降低了股市系统性风险。 第二，投资理念的不同
一些投资者认为是利好性政策，另一些投资者可能认为是利空性政策，导致投资者对同一政策的反应完全不同。 自1992年我国股市成立以来，政策对股市的干预比较频繁，“政策市”的特征明显。这与国外成熟的股票市场状况有很大差异。此外，在这8年的市场剧烈波动中，涨跌幅超过20%的共有16次，其中政策因素8次，占50%。在“政策市”中，投资收益主要来自市场差价收益，投资者投资理念具有过度投机性、短期性和从众性，缺乏独立分析和判断能力，受市场消息面影响大。 具体说来，首先，“政策市”和成熟市场的差别主要在三个方面： 第一，投资者结构的不同。我国股民在政策的反应上存在严重的“政策依赖性偏差”，在具体行为方式上表现为“过度自信”与“过度恐惧”偏差。统计数据表明：1992年至2000年初，政策性因素是造成股市异常波动的首要因素，占总影响的46%。投资者的交易频率主要随政策的出台与政策的导向发生着变化，利好的政策出台会加剧投资者的“过度自信”偏差，导致交投活跃，交易频率加快；而如果利空政策出台，投资者的“过度恐惧”偏差往往会使交易频率有较大程度的下降，下降趋势也持续较长的时间
大盘的走势与个股的走势具有极为相似的趋同性。由此可见，政策对我国股市的波动起着最主要的影响作用。在成熟股票市场中，投资收益主要来自股票的长期收益，投资者的投资理念趋于理性。1996年之后，虽然中国股市在经历较大规模扩容后，市场规模逐步增大，机构投资者队伍稳步扩大，政府调控和监管股市的能力逐步加强，市场系统性风险也呈现出下降的趋势，但相对于发达国家的成熟股市25%左右的系统性风险而言，40%左右的系统性风险依然是相当高的。在成熟股票市场中，在投资者结构中以机构投资者为多，而在“政策市”中，投资者以散户为多。 第三，投资者接收政策影响的方式和程度的不同。 1995年之前中国的股票市场表现为齐涨齐跌，系统性风险极高，达到了85%
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